Gurus de
investimento
JIM SLATER
Descrição do trabalho
Nenhum emprego oficial. Slater administra seus
próprios recursos através de uma companhia privada.
Estilo de investimento
Flexível. Sendo mais conhecido pelo seu interesse
em ações que ofereçam crescimento a preços razoáveis. (GARP - growth-at-a-reasonable-price).
Perfil
Slater é um contador muito habilidoso. Seu interesse
por ações iniciou-se na década de 60, quando era diretor de uma subsidiária da
British Leyland. Após publicar seus métodos em uma coluna no Sunday Times,
lançou seu conglomerado de investimento, que dirigiu até 1973. A companhia
ficou conhecida por suas aquisições agressivas em todas as áreas, indo de
bancos a imóveis.
Na recessão dos anos de 1973-4 a companhia quebrou,
deixando Slater na bancarrota, devendo o equivalente a 4 milhões de Libras nos
dias de hoje. Ele conseguiu trilhar seu caminho de volta para a prosperidade
através de negócios com propriedades privadas e escrevendo para pequenos investidores.
Em 1990, ele publicou seu trabalho principal, “The
Zulu Principle”. Este trabalho popularizou o emprego de um índice
financeiro na América, conhecido como PEG, ou índice Preço/Crescimento do Lucro
(Price:Earnings Growth).
Slater escreve numa publicação mensal chamada de REFS
(Really Essential Financial Statistics), que auxilia investidores a seguirem
seu sistema, listando os PEGs e outros índices chaves de companhias inglesas.
Atualmente Slater vive em Surrey, e continua a ensinar investidores por
intermédio de seus livros e aulas.
Ele é acionista majoritário em uma grande número de
companhias e participa de atividades de caridade e patrocínio a esportes.
Resultados de Longo Prazo:
Desconhecidos.
Maior Sucesso:
As ações de Slater são, em sua maioria, de companhias
privadas. Em 1996-7 ficou conhecido por construir uma carteira concentrada em
Blacks Leisure. Depois de vender uma divisão recorrente em prejuízos, esta
revendedora de artigos esportivos conseguindo uma recuperação espetacular, indo
de 50 para 549 em apenas 17 meses, alcançando uma valorização de 1.000%.
Métodos e Estratégias
O mercado acionário é como um filme que muda
cena-a-cena ao sabor das diferentes circunstâncias. Seria muito imprudente
manter-se rígido a qualquer tipo de ativo ou estratégia.
Mas Slater adverte: “Eu sugiro que a maioria dos
investidores primeiro (e talvez somente) se especialize em ações de crescimento
(“ growth shares “). É disparado o investimento que traz os melhores
resultados. O lucro é ilimitado e, se você escolher as companhias certas, elas
podem ser mantidas por vários anos, período pelo qual dobram seus preços várias
vezes”. Fonte: The Zulu Principle
Os melhores papéis para comprar são aqueles com
projeção de alto crescimento de lucros e com índice P/L projetado baixo, ou
seja, um PEG baixo. Uma ação com PEG igual a 1 é considerada próxima do seu
preço justo.
Procure por ações
com PEGs:
A vantagem de uma empresa com PEG pequeno é que ela
oferece margem para que as ações alcancem um P/L maior (conhecido como ‘re-rating’), quando o mercado reconhece
seu potencial de crescimento. Como resultado, seu preço tende a subir na mesma
proporção que o lucro, mais o ajuste do P/L para cima – Um efeito duplo.
Quando selecionando ações para investimento baseie-se mais em números e
índices financeiros do que em avaliações qualitativas.
Venda quando uma
das seguintes situações ocorrer:
Slater e as Ações de Crescimento:
Seus 11 critérios
estão listados abaixo, classificados em mandatórios, importantes ou desejáveis
por ele. A efetividade desse método no mercado atual diminuiu bastante, fazendo
com que Slater mudasse sua estratégia. Mesmo assim, vale a pena conhecer os
critérios, mesmo que você não os siga ao pé da letra.
1. Um crescimento de lucros positivos em
pelo menos 4 dos 5 últimos anos, de pelo menos 15%. Elimine ações cíclicas. Um
histórico de lucros menor pode ser aceitável desde que haja uma aceleração
profunda no crescimento de lucros – Mandatório
2. Um P/L baixo em relação à taxa de
crescimento de lucros – Mandatório
3. O Relatório do chairman deve ser otimista – Mandatório
4. Alta liquidez, baixo endividamento e
grande fluxo de caixa livre. Procure por empresas que gerem caixa e se
auto-financiem. Evite companhias capital-intensivas necessitando sempre de mais
investimento em instalações – Mandatório
5. Vantagem competitiva. A companhia deve
possuir vantagens sobre seus concorrentes, bem como uma marca conhecida,
domínio de mercado e uma posição forte em seu nicho – Mandatório
6. Alguma coisa nova. As ações devem
possuir uma história por trás de si. Pode ser uma mudança recente na estrutura
do Setor (e.x. a saída de um grande "player"), uma nova tecnologia,
um novo CEO, alguma coisa que dê ao mercado uma razão para esperar um aumento
substancial nos lucros futuros e que formem a base da história em que os papéis
serão comprados – Importante.
7. Uma pequena capitalização de Mercado, em
torno de 10 a 50 milhões de Libras tendo com o limite superior de 100 Milhões
de libras. Importante
8. Grande Força relativa da ação em relação
ao Mercado – Importante.
9. “Dividend yield”. O ideal seria um
crescimento de dividendos estáveis em linha com o crescimento de lucros. Mas
observe bem que para uma companhia em crescimento os dividendos não são tão
importantes: se uma companhia consegue investir seu capital obtendo taxas de
retorno superiores a 20% por ano, você estará bem melhor se ela retiver os
lucros. Por outro lado, a redução dos dividendos de uma empresa é um evento de
grande vulto, com sérias implicações nos preços dos papéis. Venda no primeiro
sinal que os dividendos correrem perigo – Desejável
10. Uma posição de ativos razoável. Quando
investindo em ações de crescimento, os ativos têm importância limitada. Até certo
ponto, os ativos tangíveis das ações de super-crescimento tornam-se
irrelevantes - Desejável.
11. A administração
deve possuir um percentual significativo dos papéis para que veja a companhia
pelos olhos do acionista, mas não tão grande a ponto deles poderem descansar e
fazer uma oferta aos minoritários. É melhor que uma parcela da diretoria,
incluindo aí o diretor financeiro, possua um bom percentual de ações - desejável.
Citações:
“Torne-se um”expert” no nicho de mercado que
você escolher. Da mesma forma que Napoleão ou Montgomery, você atingirá seus
objetivos se concentrar seu ataque”.
“Investimento é a
arte do específico e a seleção é muito mais importante que o timing”.
“O preço das ações de crescimento podem
aumentar devido a dois fatores: o crescimento de lucros ou uma mudança no
Múltiplo [O índice P/L]. O último é muito mais importante que o primeiro”.
“Elefantes não
galopam – mas pulgas podem pular mais de duzentas vezes sua própria
altura”.(i.e. Companhias pequenas tendem a crescer muito mais que as grandes).
"Investimento
é a arbitragem da ignorância. O investidor de sucesso acredita que sabe alguma
coisa a mais que os outros que não foi precificado totalmente ainda. Existe
muito pouca coisa que não seja conhecida sobre as grandes ações. Por outro
lado,...a maioria das corretoras não pode perder tempo e dinheiro para fazer
pesquisas sobre pequenas. Logo, é muito mais provável que você encontre uma
barganha (com alguma ignorância para arbitrar) nessa fatia relativamente pouco
explorada do mercado acionário".
Mais
informações:
Inicie lendo “Investment
Made Easy” e visitando suas webpages.
Isto irá prepara-lo para um material mais avançado em “The
Zulu Principle” e “Beyond
the Zulu Principle”. Depois disto você poderá ler as newsletter mensais de Slater “Investing for Growth”.
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